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降息对非银行金融业影响利好券商保险更上层奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 20:44:38

降息对非银行金融业影响:利好券商保险 更上层楼

11月21日晚央行宣布降息,一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,存款利率浮动上限提升至1.2倍。降息有利于市场融资成本下落,对存款利率的影响有限,利好券商和保险行业。

利好券商的逻辑:1.降息周期开启降低券商提升杠杆的本钱。券商目前是仅有的还处于加杠杆进程中的行业,目前行业不含客户保证金存款的杠杆率2.7倍左右,离目前6倍的监管上限还有巨大空间,资本中介业务的大幅增长、创新业务的接连推出,使得券商对资本的渴求不断上升,而瓶颈在于负债渠道不足,目前大部分公司短融、公司债都已用完额度,最近推出的短时间公司债工具开始被使用,降息周期的开启有利于对于目前热衷于债务融资的券商来讲长时间利好。

2. 短期降息对资金融出利率影响不明显,短期内利差反而有望扩大。券商的资本中介如两融、约定购回、质押融资等资金融出业务的利率与6个月至一年的贷款利率挂钩,但非硬性挂钩。以两融为例,证监会要求是在6个月贷款利率基础上上浮3个百分点,此次降息六个月贷款利率仍然是5.6%保持不变,因此两融没有一定要下浮利率的压力。此外,目前市场需求旺盛,供给反而存在瓶颈,下降空间有限。如果融资端利率下落(如公司债发行本钱),反而会促使券商两融业务的利差扩大。

3.降息改良对资金面和经济面的预期,增加投资类资产的吸引力,有利于金融市场的流动性,增进资本市场的交投和人气,利好券商。

对保险行业的影响:1.利率下降直接增加存量债券资产的账面价值,根据资产久期9年左右计算,对总投资资产的存量增值幅度在2%左右。由于非对称降息,存款等新增资产的收益率下落程度小于存量资产增值,对投资整体偏正面。而且目前保险公司投资收益的弹性更多来自股市和非标资产,降息带来的股市上升提升保险股的投资收益率,带来补涨的机会。2.承保成本有下落空间,保费增长的动力或有所加强。降息周期下存款利率和理财产品的收益率有下行的压力,对保费增长形成一定支持。3.沪港通已开通,A股保险股如平安和国寿等本身较H股已具有折价的吸引力,降息将提升投资者对内地市场股市上涨的预期,会增加香港投资者对内地保险股的配臵需求。

我们怎样看近期券商这波行情?事迹利好加政策预期主导,同时主题和概念投资映照活跃,混合所有制改革、互联金融、并购重组等,这些概念使得券商弹性进一步增大,目前停牌或筹划资本运作的券商和多元金融股票多达9只,剩下未停牌的股票也被赋予了更多的想象空间。行情是否可以继续参与?当然!我们看这波券商的行情从中小型券商发端,中大型券商才刚刚开始,继续推荐券商三小龙:国金、国元和东吴,龙头券商:中信、海通和广发。保险股推荐平安和国寿。

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