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理财专家称风险买者自负前提应是卖者有责

发布时间:2019-06-07 19:38:33
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编者按 理财市场的快速崛起,无疑是近年来我国金融行业发展中的标志性现象。理财兴起源于改革开放以来各社会阶层财富的不断积累,而直接促进理财市场繁荣的因素,一是金融业自身发展所产生的强劲需求,二是社会大变革中老百姓“钱包缩水”的危机感。

越来越多的人正加入“理财大军”。银行理财、信托理财、保险理财、私募理财、络理财层出不穷。一方面,理财市场在丰富居民投资渠道、扩展银行非利差收入的同时,的确赋予了闲置资金更合理的价格,使一些投资者获得了更高的收益;另一方面,大量的民间资金通过理财市场对接货币市场和实体经济,在疏解实体经济资金饥渴、分享经济增长红利的同时,也加速了我国金融脱媒的进程。

然而,由于监管相对滞后,理财市场也成为我国金融行业的“风险区”。“刚性兑付”困境开始向银行业延伸。在金融创新不断加速的背景下,越来越多的“监管套利”对我国“分业经营、分业监管”的金融体制提出严峻挑战。 (《半月谈》2013年第6期)

大理财时代来了

自去年以来,监管陆续“开闸”,各大金融子行业纷纷进入资产管理领域,理财市场也开始走向多元。专家指出,理财兴起有利于民间财富的保值增值,对推动我国利率市场化进程、促进实体经济增长具有深远意义。

理财市场快速兴起

2012年,我国金融行业迎来业务创新的浪潮:5月券商创新大会召开,6月保险投资改革创新大会召开,8月证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法》,资产管理对期货公司开放,11月基金获准发展类信托、PE(私募股权投资)等业务。随着金融监管的陆续“开闸”,银行、信托、证券、基金、保险各个金融子行业均已进入资管领域,我国已正式进入“大资管时代”。

“大资管”必然意味着“大理财”。

事实上,经过多年发展,我国理财市场已经完成了庞大的“原始积累”。截至2012年底,我国银行理财产品余额已达7.6万亿,相当于同期我国存款总量91.95万亿的8.3%。

信托理财也正与银行理财并驾齐驱。2012年底,我国65家信托公司管理的信托资产规模达到7.47万亿元,同比增长55.3%。

基金理财规模也呈加紧追赶之势。截至2013年1月底,我国境内77家基金管理公司管理的资产合计已达3.6万亿元,接近银行理财或信托理财规模的一半。

至此,这三个行业管理的资产规模就已超过我国存款总量的五分之一。

专家普遍认为,随着资产管理市场的开放,我国的理财市场将进入真正的“井喷期”。诺亚财富董事长兼CEO汪静波断言,下一个30年里,中国的财富管理产业将有可能成为中国金融行业的第一大产业。

“大理财时代”已经真真切切地到来,并悄然影响着我们的投资。在中国工商银行发布的“2013年第2期安享回报黄金套利投资型人民币理财产品”的说明中看到,其投资范围“包括但不限于结构化证券投资优先级信托、其他股权类信托计划、证券公司集合资产管理计划或定向资产管理计划、基金管理公司特定客户资产管理计划、保险资产管理公司投资计划”。

由此,在一款银行理财产品中,我们已可以看到信托公司、证券公司、基金公司和保险资产管理公司等诸多金融机构的身影。

理财成利率市场化试验场

“理财市场的兴起,从根本上讲仍是得益于不断深化的市场化改革和中国经济的持续高增长奇迹,以及由此形成的多元化利益主体和积聚的巨额社会财富。”中国信托业协会专家理事周小明认为,“从美国和日本的经验来看,信托资产的规模与GDP的规模具有正相关关系,一般是GDP规模的2倍上下。照此推算,我国资产管理市场的规模起码应该在100万亿元以上。”

截至2012年10月底,我国个人存款规模近40万亿元。另有数据显示,截至2011年底,我国高净值人群(拥有1000万元以上可投资资产者)已达到118.5万人,预计2015年将达219.3万人。

社会财富的积累,为理财市场提供了“真枪实弹”,而直接促使资金“搬家”的因素,无疑是利率市场化未完成情况下,老百姓“钱包缩水”的危机感和显而易见的利差。

中央财经大学民生经济研究中心主任李永壮认为,在我国利率市场化尚未完成的情况下,存贷款利率都被人为压低,呈现出居民补贴企业的局面。把资金存在银行里,只能得到0.35%的活期利率或3%至3.3%的一年期储蓄利率,这个“投资回报”往往连CPI都跑不过。

在我国投资渠道较为狭窄的情况下,理财产品已成为民间资金保值增值最好的途径。数据显示,2012年我国银行理财产品的平均年化收益率达到了4.11%,已经接近三年期定期存款基准利率,2012年全国开展理财业务的18家主要银行,为客户实现投资收益2464亿元;而2012年全年所有信托的年化平均收益率为9.2%,虽然要付出流动性较低的代价,但已远远跑赢了定期存款的收益。

李永壮认为,目前银行理财产品多以债券和利率为最主要的标的物,大量理财资金通过投资债券回购等方式与货币市场进行对接,其收益状况与货币市场的资金价格密切相关,由于其定价机制更加合理,因而理财产品已在事实上成为我国利率市场化的一个试验场。

理财热或促资金供需双方共赢

业内人士指出,理财市场火热也折射出实体经济的“资金饥渴”。

据贷之家负责人徐红伟介绍,2007年我国出现首家贷公司,当时的年交易规模只有2000万元,如今全国贷公司已达三四百家,年交易规模超过200亿元。络理财兴起,有深刻的现实原因。从资金需求方角度讲,中小企业并非热切希望通过贷平台高息融资,而是由于从银行渠道贷不到款,传统的民间借贷利息又过高,只能在贷平台上想办法。

资料显示,长期以来,我国资金信托前三位的配置领域一直是基础设施、工商企业和房地产,一个重要的原因就是国家实行差别化信贷政策,导致某些特定行业需要在银行信贷之外进行融资,满足自身资金需求。

2002年至2012年,我国非信贷类融资规模从900亿元快速增加到6.6万亿元,增长了72倍,占社会融资规模的比重从4.5%持续提高到42.1%;而信贷类融资规模仅增长不到5倍,占社会融资规模的比重从95.5%持续下降至57.9%。正如中国工商银行城市金融研究所所长詹向阳所说,金融脱媒已在我国达到新的高峰,银行贷款在社会融资中的重要性正在下降。

专家指出,理财市场兴起将加速我国金融脱媒的进程,倒逼利率市场化加速,降低实体经济的融资成本。与此同时,通过投资理财市场,民间资金也间接分享了实体经济增长带来的红利,实现了保值增值的目的。理财市场的健康发展,必将促进资金供需两端的共赢。( 邓中豪 王凯蕾 姚玉洁)

名词解释

“资金池”理财是指银行将发行多款理财产品募集到的资金汇集起来,形成一个“大池子”。同时,银行对池子里的资金进行统一管理和投资,投向一个由债券、回购、信托融资计划、存款等多元化产品组成的集合性资产包,并将此资产包的整体收益作为多款理财产品收益的统一来源。

银行利用资金与资产的期限错配赚取期限溢价,并通过理财产品的循环发行来保证“大池子”中资金的稳定性。这一模式的风险在于将短期风险不断延后,一旦资金链断裂,将造成严重的流动性危机。而且在“资金池”中,资金无法与投资标的一一对应,导致银行和客户都很难理性估算投资成本与风险参数。

风险频现倒逼监管向投资者倾斜

全民理财,无疑是机构和百姓皆大欢喜的事。但是,我们真的准备好了吗?相对于理财市场的快速发展,监管已经明显滞后,不时发生的理财乱象总是让投资者深受其害。冷眼静观,亟须对投资者进行正面引导,使其面对理财产品时更趋理性;金融机构要深植“代客理财”观念,同时监管的砝码应进一步向保护投资者利益方面倾斜。

消费者眼中的理财糊涂账

天津某事业单位的小何,小有积蓄,平时总喜欢“宅”在家里上。一日,他发现了一种络理财产品,预期年化收益率12%到14%,收益比信托还高,但投资门槛只有1万元起,比银行理财还低。

小何查了一下相关资料,发现这家名为“人人贷”的公司曾两次推出总规模1000万元的“理财产品”,分别在3小时和26分钟内被投资者们抢购一空。小何有点疑惑:络理财靠谱吗?如果络理财不靠谱,那市面上越来越多的理财产品又真的安全吗?

上海市民李大妈已退休多年,近来她一直在对比各银行的理财产品,想为手头不菲的拆迁款找个去处。李大妈告诉:“现在大多数银行的理财产品都是靠员工口头推广,有时候连银行的保安也帮着卖。宣传材料上一般只写着产品名称、起息日、期限和年化收益率这些基本信息,其它什么都没有。许多说明书上写着‘投资于证券投资基金、上市公司股票,也可进行新股申购、债券和其他货币市场投资工具等投资’,这个面儿太大了,具体怎么投资根本说不清,他们自己也不知道。”

相对于李大妈,姚先生的经历只能用“悲催”来形容。姚先生经商多年,手头颇有积累,一直是银行眼里的“高端客户”。姚先生曾购买星展银行一款挂钩澳元的理财产品,当初签合同的时候,客户经理向他承诺会定期以短信和的形式向客户告知投资情况,可是半年来他从来没有接到过任何和短信。自己打过去问,竟然赔了。

天津市民王先生的经历堪称“诡异”。王先生是一名白领,每个月的收入虽然不多,但还算稳定。在天津市南开区某家国有银行,客户经理向王先生热情介绍了一款最新推出的理财产品:资金连缴数年,每年都有分红,年化收益率高出银行理财产品平均水平两个点,顺带享受一份保险,期间资金还可以取出。

各种优惠条件令王先生心动。而直到签署协议时王先生才发现,协议的抬头写着某某保险公司的字样——原来这是一份理财“飞单”(私下销售的理财产品订单)。

事实上,对于大多数老百姓来讲,理财产品仍是一笔说不清道不明的糊涂账。

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