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汽车行业报3月狭义乘用车销量符合预期

发布时间:2019-10-12 03:12:51

  汽车行业报:3月狭义乘用车销量符合预期

  投资选择:3月行业整体销量实现结构性增长,狭义乘用车及客车表现优于行业平均水平。重卡3月销量同比降幅较月相比有所扩大,终端需求回暖仍存不确定性。3月狭义乘用车销量同比增长5%,符合我们预期。但终端销售表现相对较弱,月底经销商库存有所增长。由于去年日本地震影响行业供给,4月起乘用车基数下行明显,预计行业二季度将实现恢复性增长,整体增速有望实现10%以上。我们看好优质乘用车公司及大中客龙头,整车看好上汽集团、宇通客车、长安汽车;零部件看好华域汽车、中鼎股份、精锻科技。

  轿车:分化仍然显着;预计二季度将呈现恢复性增长。3月份轿车全月销量为93.6万辆,同比增长2.2%,环比增长13%。自主品牌轿车销量为26.1万辆,同比下滑15.4%,环比增长11%,市场份额环比下滑0.5个百分点至28%,同比下滑5.8个百分点;欧系日系表现强劲,市场份额环比分别提升1.3个和0.6个百分点。二季度行业步入低位基数期,预计销量将实现恢复性增长。

  大中客车:3月持续旺销,表现优异。2012年3月大中客车实现销量1.25万辆,同比增长11%,环比增长33.6%。一季度合计销售3.28万辆,同比增长4.7%,表现远优于商用车整体增速。2012年大中型客车行业的总体格局表现为传统客车支撑需求,校车贡献新兴增量。继续看好大中客车龙头公司宇通客车。

  重卡:3月销量低于预期,需求回暖仍存不确定性。3月份重卡销量为8.7万辆,同比下滑33%,下滑幅度有所扩大;半挂牵引车3月份销量为2.61万辆,同比下滑23.4%,环比增长1%;工程车月度销量继续呈现大幅下滑,其3月份销量同比下滑36.4%,环比增长16.8%。由于年后气温回升缓慢,各地雨雪天气频现,同时资金紧缺,大量工程开工时点有所延后,导致重卡销量持续走低。

  虽然3月信贷规模超预期,但后续资金保障仍待观察,重卡需求回暖仍存不确定性。

  最新估值表明,汽车板块估值水平仍偏低,乘用车、汽车零部件等相对和绝对PE仍位于历史平均水平之下,2011年整体PE水平在倍左右,乘用车相对大盘的估值水平为0.83倍(历史均值为1.08倍),优质汽车公司估值仍具安全边际。

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